主張貶值

貶值論的主要代表作是新加坡博士俞喬。俞喬認為，中國外匯交易市場結構封閉并壟斷，貨幣當局是主要買方，國有銀行是主要賣方，是賣方壟斷與賣方寡頭性質，在市場上形成的現期匯率明顯地偏離競爭性市場上的公平價格，而遠期匯率則人為地排除了市場風險因素。

因此人民幣名義匯率在很大程度上體現了當局的政策取向，實際上是"內在的固定匯率。"在外匯管制下講座人民幣名義匯率的"合理水平"沒有意義，應該考察實際匯率。實際匯率考慮到國內外價格水平的變化，真實地反映了本國產品在國外市場上的實際價格，或本國貨幣在國外市場上的實際購買力。俞喬計算的結果是：過去5年由于國內物價上升，人民幣對國際主要貨幣高估了３０％；由于亞洲金融危機，人民幣對我國主要貿易伙伴的綜合實際匯率高估了４５％。

西方輿論認為堅守人民幣與港幣匯率是為了避免惡性貶值競爭，這種假設具有極大的危險性和誤導性。國際市場是由非政府投資者主導的，不是由政府決定的。美國財長魯賓不讓墨西哥比索貶值導致了１９９４年貨幣危機，ＩＭＦ總裁康德蘇亦對泰國相同觀點。人民幣貶值能主導亞洲國家貨幣走向，只會產生短期心理振蕩。東南亞國家已經實行浮動匯率，除非出現嚴重政治振，不會大幅度貶值了。

文章由張鐫銘講師助理整理發布。